Umowy swapowe to zasadniczo umowy finansowe stosowane do wymiany przepływów pieniężnych lub instrumentów finansowych. Rzadko są one wykazywane w bilansie spółki jako aktywa lub pasywa w tradycyjnym znaczeniu. Zamiast tego służą jako instrumenty zabezpieczające lub mechanizmy spekulacyjne do zarządzania ryzykiem. Rynek opiera się na trzech głównych strukturach: swapach stóp procentowych, swapach walutowych i swapach ryzyka kredytowego (CDS). Każdy z nich pełni wyjątkową rolę w ograniczaniu określonych rodzajów ryzyka finansowego.
Zarządzanie ryzykiem stopy procentowej
Najbardziej powszechną formą jest swap stóp procentowych. Instrument ten umożliwia obu stronom wymianę strumieni płatności odsetkowych. Zazwyczaj jedna ze stron zgadza się zapłacić stałą stopę procentową i otrzymać w zamian stopę zmienną. Powszechny jest również schemat odwrotny. Wymiany te opierają się na nominałach głównych. Kwota ta służy wyłącznie do naliczania płatności odsetek. Nie dochodzi do faktycznej wymiany samej kwoty głównej.
Dlaczego firmy korzystają z tego mechanizmu? Często jest to kwestia pogodzenia aktywów i pasywów. Firma posiadająca zadłużenie o zmiennej stopie procentowej może przejść na płatności stałe, aby ustabilizować koszty. Z drugiej strony inwestorzy mogą obstawiać przyszłe zmiany stóp procentowych. Jeśli oczekuje się wzrostu stóp zmiennych, opłacalne staje się otrzymywanie stopy zmiennej i płacenie stopy stałej. Kwota nominalna pozostaje pozabilansowa, czyli nie ma wpływu na bieżące zobowiązania dłużne pożyczkobiorcy. Zmienia to po prostu przepływ netto płatności odsetkowych.
Przezwyciężanie zmienności waluty
Swapy walutowe rozwiązują problem zmienności kursów walut. W tym przypadku obie strony wymieniają kwotę główną i odsetki w różnych walutach. W przeciwieństwie do swapów stóp procentowych, swapy walutowe często obejmują rzeczywistą wymianę kapitału na początku i na końcu kontraktu. Dzięki temu są one przydatne do długoterminowego finansowania międzynarodowego.
Międzynarodowa korporacja może emitować obligacje w swojej walucie krajowej, ale potrzebuje środków na rynku zagranicznym. Swap walutowy umożliwia konwersję tych zobowiązań. Może skutecznie pożyczyć środki w walucie obcej, być może po niższym oprocentowaniu, a następnie wymienić płatności z powrotem na swoją walutę krajową. Zmniejsza to ryzyko walutowe. Jeżeli waluta krajowa nieoczekiwanie się umocni, swap zapewni możliwość obsługi długu. Kluczową różnicą w stosunku do swapów stóp procentowych jest podwójna wymiana kapitału i wyraźne skupienie się na transgranicznych przepływach kapitału.
Przeniesienie ryzyka niewykonania zobowiązania
Trzecim głównym rodzajem jest swap ryzyka kredytowego (CDS). Działa bardziej jak ubezpieczenie od ryzyka niewypłacalności. Jedna strona, kupujący, płaci sprzedającemu regularne składki. W zamian sprzedawca zgadza się zrekompensować kupującemu straty w przypadku upadłości konkretnego instrumentu dłużnego lub emitenta.
W przeciwieństwie do swapów, które wymieniają przepływy odsetek lub walut, CDS przenoszą ryzyko zdarzenia kredytowego. Zdarzeniem kredytowym może być upadłość, niewykonanie zobowiązania lub restrukturyzacja. Jeżeli strona referencyjna nie zbankrutuje, kupujący traci zapłacone składki. Jest to czysta spekulacja lub zabezpieczenie kredytu. Inwestorzy korzystają z CDS w celu ochrony portfeli obligacji. Spekulanci wykorzystują je do obstawiania kondycji finansowej firmy. Płatność następuje tylko w przypadku niespłacenia zadłużenia bazowego. Nie wymaga posiadania samej obligacji, co pozwala na znaczną dźwignię na rynkach kredytowych.
Praktyczne zastosowania i kompromisy
Instrumenty te nie są przeznaczone dla inwestorów detalicznych. Wymagają kompleksowego modelowania ryzyka i zaufania do kontrahenta. Głównym ryzykiem każdego swapu jest ryzyko kontrahenta. Jeżeli kontrahent umowy zbankrutuje, zabezpieczenie lub płatność może nie nastąpić. To było kluczowe w 20
