Своп-угоди – це, по суті, фінансові контракти, які використовуються для обміну грошовими потоками або фінансовими інструментами. Вони рідко відбиваються у балансі компанії як активи чи зобов’язання у традиційному сенсі. Натомість вони є інструментами хеджування або спекулятивними механізмами для управління ризиками. Ринок спирається на три основні структури: процентні свопи, валютні свопи та кредитні дефолтні свопи (CDS). Кожен із них виконує свою унікальну роль у пом’якшенні певних видів фінансових ризиків.
Управління процентними ризиками
Найбільш поширеною формою є “відсотковий своп”. Цей інструмент дозволяє двом сторонам обмінюватись потоками відсоткових платежів. Зазвичай одна сторона погоджується виплачувати фіксовану відсоткову ставку, отримуючи натомість плаваючу ставку. Також поширена зворотна схема. Ці обміни базуються на номінальній сумі (notional principal). Ця сума використовується виключно для розрахунку процентних платежів. Фактичного обміну найголовнішою сумою немає.
Навіщо компанії використовують цей механізм? Часто йдеться про узгодження активів та зобов’язань. Бізнес із боргом під змінну ставку може перейти на фіксовані платежі для стабілізації витрат. З іншого боку, інвестори можуть робити ставки на майбутні рухи відсоткових ставок. Якщо очікується зростання плаваючих ставок, отримання плаваючої ставки та виплата фіксованої стають вигідними. Номінальна сума залишається поза балансом, тобто впливає поточні боргові зобов’язання позичальника. Вона просто змінює чистий потік відсоткових платежів.
Подолання валютної волатильності
Валютні свопи вирішують проблему волатильності валютних курсів. У цьому випадку дві сторони обмінюються основною сумою та процентними платежами у різних валютах. На відміну від процентних свопів, валютні свопи часто передбачають фактичний обмін основною сумою на початку та наприкінці контракту. Це робить їх корисними для довгострокового міжнародного фінансування.
Багатонаціональна корпорація може випустити облігації у своїй національній валюті, але їй потрібні кошти іноземному ринку. Валютний своп дозволяє конвертувати ці зобов’язання. Вона може ефективно зайняти гроші в іноземній валюті, можливо, за нижчою ставкою, а потім обміняти платежі назад на свою домашню валюту. Це знижує валютний ризик. Якщо домашня валюта зненацька зміцниться, своп забезпечить керованість обслуговування боргу. Ключова відмінність від відсоткових свопів полягає у подвійному обміні основною сумою та явної орієнтації на транскордонні потоки капіталу.
Передача ризику дефолту
Третім великим типом є кредитний дефолтний своп (CDS). Він функціонує швидше як страховка від ризику дефолту. Одна сторона, покупець, сплачує регулярні премії продавцю. Натомість продавець зобов’язується компенсувати покупцеві збитки, якщо конкретний борговий інструмент або емітент збанкрутує.
На відміну від свопів, які обмінюють потоки відсотків або валют, CDS передають ризик кредитної події. Кредитною подією може бути банкрутство, неплатіж чи реструктуризація. Якщо референтна сторона не збанкрутує, покупець втрачає виплачені премії. Це чиста спекуляція чи хеджування кредитоспроможності. Інвестори використовують CDS для захисту портфелів облігацій. Спекулянти використовують їх для ставок на фінансове становище компанії. Виплата відбувається лише у разі дефолту базового боргу. Вона не вимагає володіння облігацією, що дозволяє використовувати значне кредитне плече на кредитних ринках.
Практичне застосування та компроміси
Ці інструменти призначені для роздрібних інвесторів. Вони вимагають складного моделювання ризиків та довіри до контрагента. Основний ризик будь-якого свопу — це ризик контрагента. Якщо сторона, яка виступає контрагентом за контрактом, збанкрутує, захист або виплата можуть не відбутися. Це був ключовим фактором у 20
