Swapové dohody jsou v podstatě finanční smlouvy používané k výměně peněžních toků nebo finančních nástrojů. Zřídka se zobrazují v rozvaze společnosti jako aktiva nebo pasiva v tradičním slova smyslu. Místo toho slouží jako zajišťovací nástroje nebo spekulativní mechanismy pro řízení rizik. Trh se opírá o tři hlavní struktury: úrokové swapy, měnové swapy a swapy úvěrového selhání (CDS). Každý plní jedinečnou roli při zmírňování určitých typů finančních rizik.
Řízení úrokového rizika
Nejběžnější formou je úrokový swap. Tento nástroj umožňuje dvěma stranám vyměňovat si toky plateb úroků. Jedna strana obvykle souhlasí s tím, že zaplatí pevnou úrokovou sazbu a na oplátku obdrží variabilní sazbu. Obvyklé je i obrácené schéma. Tyto výměny jsou založeny na pomyslné jistině. Tato částka se používá výhradně pro výpočet úrokových plateb. Ke skutečné výměně samotné jistiny nedochází.
Proč firmy používají tento mechanismus? Často jde o sladění aktiv a pasiv. Podnik s variabilní sazbou dluhu může přejít na pevné platby, aby stabilizoval náklady. Na druhou stranu mohou investoři vsadit na budoucí pohyby úrokových sazeb. Pokud se očekává, že pohyblivé sazby porostou, získání pohyblivé sazby a placení pevné sazby se stává ziskovým. Nominální částka zůstává mimo rozvahu, to znamená, že neovlivňuje současné dluhové závazky dlužníka. Jednoduše mění čistý tok úrokových plateb.
Překonání volatility měny
Měnové swapy řeší problém volatility směnného kurzu. V tomto případě si obě strany vyměňují splátky jistiny a úroků v různých měnách. Na rozdíl od úrokových swapů, měnové swapy často zahrnují skutečnou výměnu jistiny na začátku a na konci smlouvy. Díky tomu jsou užitečné pro dlouhodobé mezinárodní financování.
Nadnárodní korporace může vydávat dluhopisy ve své domácí měně, ale potřebuje prostředky na zahraničním trhu. Měnový swap umožňuje převést tyto závazky. Může si efektivně půjčovat finanční prostředky v cizí měně, třeba za nižší sazbu, a poté směnit platby zpět do své domácí měny. To snižuje měnové riziko. Pokud domácí měna neočekávaně posílí, swap zajistí, že dluhová služba bude zvládnutelná. Klíčovým rozdílem od úrokových swapů je duální výměna jistiny a explicitní zaměření na přeshraniční kapitálové toky.
Převod rizika selhání
Třetím hlavním typem je credit default swap (CDS). Funguje to spíše jako pojištění proti riziku nesplácení. Jedna strana, kupující, platí prodávajícímu pravidelné pojistné. Výměnou za to se prodávající zavazuje nahradit kupujícímu ztráty v případě úpadku konkrétního dluhového nástroje nebo emitenta.
Na rozdíl od swapů, které směňují toky úroků nebo měn, CDS přenášejí riziko úvěrové události. Úvěrovou událostí může být bankrot, selhání nebo restrukturalizace. Pokud se referenční strana nedostane do úpadku, kupující přijde o zaplacené pojistné. Jedná se o čistou spekulaci nebo úvěrové zajištění. Investoři používají CDS k ochraně dluhopisových portfolií. Spekulanti je využívají k sázkám na finanční zdraví společnosti. K platbě dojde pouze v případě, že podkladový dluh nesplní. Nevyžaduje vlastnictví samotného dluhopisu, což umožňuje významnou páku na úvěrových trzích.
Praktické aplikace a kompromisy
Tyto nástroje nejsou určeny pro drobné investory. Vyžadují komplexní modelování rizik a důvěru v protistranu. Hlavním rizikem každého swapu je riziko protistrany. Pokud protistrana smlouvy zbankrotuje, nemusí dojít k ochraně nebo platbě. To byl klíčový faktor ve 20
